首页 > 新闻资讯 > 专栏 > 居安思危:人民币汇率看涨背后 你更需要做正确的资产配置

居安思危:人民币汇率看涨背后 你更需要做正确的资产配置


一、人民币走势如虹与做预测的艰难

今年或许最出人意料的就是人民币的走势了,最近更是涨得气势如虹,在美元指数开始回升,人民币仍然涨不停。不仅突破前期6.72的关口,还连破6.70,6.69,6.68。

不过最近这波走势,从HIBOR来看,央妈并没有干预,或者至少没有直接进市场干预。这让今年做人民币走势预测的很多人灰头土脸,包括我自己。做预测就是这样,每个做预测的人都准备好了脸给市场打。

有些预测不管准确度有多高,逻辑有多严谨,都难以让人改变行为,后面的走势都已经是决定好的。从美国加息以来我一直看空人民币,今年这波人民币行情大出乎意料,我朋友问我现在怎么看,是否改变看法?

二 外汇储备增加 价涨or量升

谈人民币的看法之前,先谈外汇储备。

外汇储备最近6个月都是捷报连连,这是2014年6月以来往上走的时间最长的一段。这可能也是人民币走强的原因。从14年6月以来,外汇不断下滑加剧了恐慌,现在外储重新上升一定程度上稳住人心。可以看到,8月7日外汇储备公布六连升后,人民币无视美元指数回升,三天连涨。

那除了价涨,有没有量升的因素呢,即资本流入是不是也是原因之一呢?这里,我们看银行结售汇,确切地说看银行代客结售汇是顺差,还是逆差。这个数据代表个人或者企业的资本是净流出还是净流入。从14年9月份起,银行代客结售汇出现持续逆差,从15年7月份起,没有一个月份是顺差。

答案是很明显的,资本仍然在流出,并没有因为人民币的升值而停止出去。相比16年的同期,净流出规模确实要小,但这背后恐怕并不是资本出去的意愿不强,而是资本管制导致的。当然资产升值的幅度超过了资本流出的幅度,这资本管制功莫大焉。

三 政府抉择 货币价值or经济发展

人民币这波走强背后,有特朗普红利用尽,美元国际上表现弱势、外汇储备连升的刺激作用,那时间再放长点怎么看呢,尤其是外汇储备连升、人民币连升的背后,资本仍然是流出的。

讨论人民币的走势,实际上是把人民币放在国际上,与其他货币一起看成是商品,经它们标价。

这是关于货币价值的讨论。

货币价值与经济是好是坏,没有多大关系。这经常是个误区,以为经济好就货币硬,经济坏就货币软。这个误区,全球两大经济体美国和日本都提供了生动的反驳案例。

货币的价格不是经济状况,而是利率与通货膨胀,利率是收益率,通货膨胀是成本。日元这么坚挺,因为过去20多年日本大部分时间是通缩。

所以,要讨论人民币的货币价值,应该站在这两个维度去考虑:即中国能提供多高的利率以及中国的通货膨胀率会有多高?

经济状况要不要考虑呢?要,因为它会关系到中国政府在利率和通货膨胀率上的选择。

在供应侧改革的背景下,政府几乎没可能提高利率。也就是说,随着美国及其他西方国家逐步加息,人民币的收益率与其他货币的收益率的差距,将越来越收窄甚至为负。

再说中国企业以及地方政府的债务问题。去杠杆是这一年来的热词,把去杠杆提到这么高的位置,说白点就是负债率太高。

要消灭债务有三种办法。一是拿出真金白银还钱,但不是所有企业担得起。那就走第二条路,破产。逼着还钱或者破产都是勒紧债务人的脖子,痛苦是立竿见影的,无论是对债务人,还是对经济。因为经济的动力之一是靠债务人把社会闲散资金集结起来去投资。

还有第三种方法,刷货币。用通货膨胀把实际的债务负担降下来。

这里面牺牲的是大大小小的债权人,但是处理得当,只是温水煮青蛙式的,万万没有勒紧债务人那样狂风暴雨般厉害。

只是,这个里面还有一个要牺牲的,那就是货币的价值。

在这两个抉择前面,政府是要抱着虚幻的货币价值呢,还是会选择现实的经济发展?

我想,任何一个政府都有绝对动机去选择后面那个。对一个政府来说,毕竟经济不增长才是看得见的痛苦(即使刷货币刷到最后并不一定带来经济增长),而一个稳定的货币价值又有什么意义呢?

利率上扬的空间几乎无可能,通货膨胀是大概率的选择,人民币在这种背景下长期应该是什么样的?

结语

稳定的货币价值对政府的意义远不如经济增长。

而对个人而言,稳定的货币价值意味着你积累的财富不贬值。所以它对你是有意义的。

那是不是就意味着要换汇求个人民币贬值收益呢?如以前说的,大可不必,国内一些安全的理财,也有几个点的收益。

要赛过央妈的印钞速度,你需要的是正确的资产配置,包括国内资产配置以及海外资产配置——没有这种全球高度的眼光、视野与动作,你就老老实实接受被摊薄的命运。

国内新闻

更多快讯»
更多国内新闻»
更多财经观点»
更多投资建议»
更多机构视野»
更多早报»
 

国际新闻

更多快讯»
更多热门话题»